九洲电气：持续拓展新能源发电、储能、充电桩领域

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事件:

2016年9月22日，公司宣布发行股票购买资产的计划，计划以每股10.43元的发行价收购万隆风电公司和嘉兴风电公司100%的股权。两家公司以25769.59万元的收购价格共同持有9525万千瓦的风力发电厂。

投资点:

收购价格接近股东权益；未来，我们将继续拓展新能源运营业务。

根据公司发布的资产收购计划，公司计划发行股票，以10.43元/股的发行价格收购万隆风电公司和嘉兴风电公司100%的股权。万隆风力发电有限公司和嘉兴风力发电有限公司共有95.25兆瓦的风力发电厂，于2016年4月全部并网。

拟收购价格为25769.59万元，基本相当于两家公司的全部股东权益；据估计，被收购的电站每年可贡献3000万至3500万英镑的利润。

该公司计划在3年内拥有超过1千兆瓦的新能源发电站。据估计，该公司每年将增加约300兆瓦的电站，这将成为一个稳定的利润来源。

Epc手头订单很多，预计将继续发挥其实力

2016年，公司签署了近20亿元的总承包合同；我们预计在2016 -2017年启动200-300兆瓦的epc项目，这将大大增加利润。

继续深化和整合投资合作，为上市公司带来大量新能源

万隆风电公司和嘉兴风电公司的大股东为综合投资，融资投资的执行合伙人为深圳市前海中甸投资基金管理有限公司..

2016年9月，公司控股股东与深圳市前海中国电力投融资基金管理有限公司和中国电力投融资租赁有限公司签署战略合作协议，双方计划在两年内共同设立一系列总规模为20亿元的产业投资基金，用于投资各方共同选定的新能源项目作为资本。九洲电气(300040，BUY)优先收购基金投资的项目。

预计工业投资基金将为上市公司带来可收购的大型epc项目和电站。

对浩成电气设备的收购继续推进。

2015年，公司收购沈阳浩成电气有限公司99.93%的股权，已发行股份价格为7.42元/股。浩成电气的下游客户主要是国家电网和中国南方电网，它们是公司传统的商业电气控制和自动化产品以及DC供电系统的补充。浩成电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于3750万元、4500万元和5100万元，评估期内实现的净利润总额不低于1.335亿元。

积极进入储能和快速充电领域

很明显，公司将充分发挥自身优势，积极进军储能和充电桩领域。

在储能方面，公司计划在公司工业园区和新能源电站建设储能示范项目。

在充电桩领域，公司自主研发的整体式和分体式DC充电桩已获得两个国家权威检测机构的检验证书；公司的充电桩产品还在“十二五”科技创新成果展上被评为黑龙江省新能源领域科技成果。随着黑龙江省等地区充电网络建设的不断增加，公司有望获得更大的订单。

股权激励已经完成，大股东和管理层目标一致；高解锁条件表明公司对未来发展有信心。

2015年12月18日，公司以6.62元的价格完成了限制性股票的授予，共计767.6万股，其中5名副总裁共授予126万股。

根据解锁条件，公司2015年至2017年扣除的非净利润不低于3000万元、1亿元和2亿元。公司还明确表示，如果第一次和第二次解锁期到期，且公司目前的绩效水平不符合相应的绩效考核指标，这部分标的股票可以延至下一年，待公司下一年的绩效达到累计绩效考核指标后解锁。

盈利预测和评级

不考虑增发，2016-2018年公司每股收益估计分别为0.34元、0.64元和0.82元，相应估值分别为33倍、18倍和14倍，保持“买入”评级。

风险警告

传统业务发展低于预期，epc项目发展低于预期，储能充电桩推广低于预期，公司增发实施不确定。